Кредитный своп. понятие особенности и преимущества. советы

Содержание

Кредитный дефолтный своп :: BusinessMan.ru

Кредитный своп. Понятие особенности и преимущества. Советы

Кредитный дефолтный своп – это производственный финансовый инструмент, который непосредственно связан с кредитованием.

Мировой финансовый кризис 2008 года во многом усугубился тем, что в банковской сфере существовал этот инструмент, который разгонял разрушительный маховик массовых разорений и паники.

В статье мы постараемся объяснить дефолтный своп простыми словами, а также скажем о том, чем этот финансовый инструмент опасен для мировой экономики. Почему крупнейшие инвесторы мира называют его «бомбой замедленного действия»?

Определение

Кредитный дефолтный своп (CDS) – это договор страхования кредитной организации с другим участником рынка с целью минимизировать свои риски при выдаче кредитов. Если заемщик исправно платит кредит, то кредитор платит определённую сумму страховой компании.

Если же, наоборот, заемщик оказывается неплатежеспособным, тогда кредитная организация, выдавшая кредит, просит возместить долг страховую компанию. Дефолтный своп дает гарантию мелким банкам остаться на плаву в случае форс-мажорных ситуаций.

Естественно, что за эту гарантию они вынуждены расставаться с частью своей прибыли.

Пример

Покажем на примере то, как применяется дефолтный своп на практике. Предположим, банк А заключает договор кредитования на огромную сумму с правительством определенной страны.

После этого он страхует сделку в крупнейшей международной кредитной организации. Если государство не сможет рассчитаться и объявит о дефолте, тогда банк потребует у страховой компании рассчитаться за него. Т. е.

дефолтный своп позволит банку не разориться, однако страховая компания понесет огромные убытки.

Периода кризисов

Пока в мире или определенной стране на макроэкономическом уровне все спокойно, то такая система работает. Но стоит только наступить форс-мажорной ситуации, то дефолтный своп только усугубляет ее.

Почему это происходит? Дело в том, что страховые организации не имеют столько резервов, сколько обязательств по выплатам. Кредитный риск невозможно просчитать на 100 % по той простой причине, что ситуация ежедневно меняется. Сегодня у людей есть работа, а завтра они могут ее потерять.

В периоды кризисов начинаются массовые увольнения. Следовательно, возрастает объем невыплаченных кредитов.

Разорение крупнейшей страховой компании AIG

О том, что кредитный риск может разорить даже самые крупные финансовые компании мира, может поведать ситуация с фирмой AIG. Ей удалось выпустить кредитных свопов на общую сумму 400 миллиардов долларов США за 2008 год.

Вообще перед кризисом общая сумма этого финансового продукта достигала уровня мирового ВВП. Естественно, когда начались дефолты по кредитам, а среди них был огромный процент «мусорных ипотек», т.е. кредитов, которые давали абсолютно неплатежеспособным гражданам США.

По сути банки и финансовые организации подставили крупнейшие страховые компании, направо и налево раздавая ипотеки всем желающим, вне зависимости от финансового состояния последних. Только огромные финансовые вливания государства помогли выстоять всей капиталистической системе.

Другими словами, государство спасло капитализм, который фактически отрицал его роль в регулировании системы.

Простыми словами о сложном

Приведем абстрактный пример простыми словами, который ясно даст представление о том, что такое дефолтный своп по ипотечным облигациям, а также немного позволит понять о системе торговли.

Предположим, в городе А проживает семья Ивановых. Муж неплохо зарабатывает, и семья не испытывает никаких финансовых проблем. Ивановы решили взять ипотеку в банке. Кредитное учреждение займ одобрило, но решило подстраховаться и купить страховку.

Семья Петровых решила подзаработать. Она видит, что семья Ивановых неплохо зарабатывает, и проблем с выплатами у нее нет. Она решает приобрести дефолтный своп у банка. Последний платит Петровым 10 тыс. рублей в месяц, но если Ивановы прекратят платить, то уже им придется вернуть миллион банку, а не Ивановым.

Однажды утром семья Петровых увидела, что Иванов не вышел на работу. На следующее утро это повторилось. Оказалось, что фирма, на которой работал Иванов, сократила часть своего штата. В число несчатсливчиков попал и наш должник. Петровы сильно напугались, так как необходимо будет заплатить миллион банку за Ивановых. Далее появляется семья Сидоровых.

Она знает, что Иванов может устроиться на другую, более высокооплачиваемую работу, и платежи по кредиту возобновятся. Сидоровы предлагают Петровым продать ипотечный своп им за 500 тыс. рублей. Последние с радостью соглашаются, так как они уверены, что им придется выплатить миллион банку. Они теряют 500 тыс. рублей, однако думают, что сохраняют также 500 тыс.

рублей. Они думают, что сделка удачная. После этого Иванов устраивается на работу и начинает выплачивать свой кредит. Сидоровы, видя эту тенденцию, поднимают цену на дефолтный своп до 700 тыс. рублей. Новый инвестор приобретает его, так как выплаты по нему составят миллион. В результате Сидоровы заработали 200 тыс. рублей на разнице.

Мы подошли к такому понятию, как кредитный дериватив. Разберем это понятие далее.

Кредитные деривативы

Кредитные деривативы и создали крупнейший со времен «Великой депрессии» мировой финансово-экономический кризис. По сути, был создан «пузырь», который неминуемо должен был лопнуть.

В 2008 году трейдеры, брокеры, финансовые учреждения и контролирующие государственные структуры создали целую финансовую пирамиду.

Даже во времена печально известной «тюльпаномании» XVII века финансовые магнаты не впадали в такой массовый психоз в погоне за прибылью, потеряв все остатки критического мышления. Теперь о самом термине.

Кредитный дериватив – это финансовый инструмент, предназначенный для передачи кредитного риска от одного лица другому. В нашем абстрактном примере с Ивановыми, Петровыми и Сидоровыми можно сделать вывод, что Петровы и Сидоровы торговали кредитным деривативом. Залогом же по нему выступает кредит Иванова.

Необходимо подчеркнуть, что это не залог по кредиту, т. е. машина, дом, дача и т. д. А именно залог по деривативу. Т. е. кредит в данном случае выступает в роли ценности, которая продается и покупается. Если должник перестает платить, то держатель дериватива просто разоряется и не имеет права взыскивать с должника его имущество.

Это необходимо понимать.

Отношение к финансовому инструменту со стороны крупнейших мировых инвесторов

Самые богатые люди мира критически относятся к данному финансовому инструменту.

Крупнейший мировой инвестор Уоррен Баффет охарактеризовал ипотечный кризис 2008 года в США «самым большим спекулятивным рыночным пузырем, из когда-либо им виденных». Об этом он заявил в 2011 году во время показания в Комиссии по расследованию причин кризиса.

На вопросы Комиссии он заявлял, что вся Америка и весь мир убедили себя в том, что рост цен на недвижимость будет продолжаться вечно, и никогда не будет его падение. Такое состояние эйфории и массового психоза не поддается никакому логическому объяснению.

Последний раз крупнейшие мировые банкиры и финансовые магнаты прибывали в таком состоянии во время «тюльпаномании» в Нидерландах в XVII веке.

Причины ипотечного кризиса в США 2008 года

Почему одна из самых стабильных, честных и открытых экономик мира превратилась в финансовую пирамиду? Теорий много. Банкиры обвиняют в этом государство, которое не обеспечило регуляторную политику.

Государственные чиновники перекладывают вину на трейдеров и брокеров в искусственном раздувании «пузыря».

Возможно, правы и те и другие, но помимо этого практически в каждом исследовании про ипотечный кризис упоминаются еще и следующие причины:

  1. Рост внешних инвестиций в американскую экономику.
  2. Изменение в законодательном регулировании банковской системы.

Хеджирование рисков – передача их от одного лица другому – передавалось с такой частотой, что регуляторы просто не успевали контролировать рынок. На этом фоне трудно было уследить за тем, что происходит на биржах. Неконтролируемость рынка привела к тому, что кредитными свопами (CDS) начали обеспечивать новые инструменты – CDO. А те, в свою очередь, – CDO на CDO или синтетические CDO.

Масштаб аферы просто поражает. Для этого необходимо просто вдуматься: сам кредит становится ценностью. Он обеспечивает кредитный своп. Однако хеджирование рисков на этом не заканчивается.

CDS сам становится ценностью, и под его обеспечение создаются CDO. Но и они также становится ценностью, и под их обеспечение создаются CDO на CDO.

В общем, на пустом месте создается ничем не обеспеченная система, которую Мавроди в свое время назвал «аккумуляция и продажа жадности».

Роль банков в создании «пузыря»

Банки и кредитные учреждения в США жили за счет продажи самих кредитов. Т. е. им было абсолютно безразлично то, смогут ли люди их отдать, так как для них ценностью являлись сами эти обязательства, а не выплаты по ним. Чем больше кредитов, тем больше выгоды, вне зависимости от финансового состояния должника.

Когда вся эта финансовая пирамида рухнула в 2008 году, то вся тяжесть последствий легла на страховые компании. Естественно, у них не оказалось столько резервов для того, чтобы заплатить за всю эту аферу.

Тогда государство взяло на себя покрытие всех убытков, так как по сути эра капитализма могла закончиться. Т. е.

рядовые граждане – учителя, врачи, государственные служащие – заплатили из своего кармана за все махинации финансистов с Уолл-Стрит.

Возможно ли повторение кризиса 2008 года?

После кризиса 2008 года весь мир стало интересовать то, возможно ли повторение подобного в будущем. США в глазах мировых инвесторов перестали казаться «тихой гаванью в бурлящем океане». Наоборот, США стали источником «финансового урагана». Консерваторы и политики не могли с этим смириться. На выстраивание новой финансовой системы были брошены огромные силы.

В 2011 году создали Комиссию по расследованию причин кризиса. Многим крупнейшим финансистам были предъявлены серьезные обвинения о мошенничестве. В этом же году США принимает новый закон – закон «Додда-Франка». Теперь банки должны предоставлять точный отчет о сделках по кредитным дефолтным свопам.

Однако многие скептически к этому относятся, так как эта мера не снижает вероятность рисков.

В мире есть один субъект, который может снова разогнать экономический кризис до такой степени, что государства больше не смогут с ним справиться.

Этим субъектом выступает Греция, которая получила огромнейшие кредиты от Goldman Sachs. Если Эллада объявит дефолт, то все выплаты за нее будет платить страховая компания. Счет идет на миллиарды долларов США.

Такая сумма может расшатать всю финансовую систему мира.

Дефолтные свопы в России

Несмотря на то, что дефолтные свопы стали первопричиной крупнейшего мирового финансово-экономического кризиса, этот финансовый инструмент до сих пор имеет место быть. Дефолтные свопы можно приобрести и в России.

Однако в нашей стране этот инструмент не завоевал такой популярности, как в США. Причина в том, что кредитные свопы популярны тогда, когда кредитные предложения заметно выше, чем спрос. Иными словами на одного заемщика приходится 10 организаций, которые готовы ему одолжить.

В нашей стране, наоборот, на одного кредитора приходится огромное количество заемщиков. Поэтому нет смысла приобретать кредитный своп, если есть возможность инвестировать напрямую. В США в начале двухтысячных годов на рынке было огромное количество денежных средств.

За счет этого спрос на кредит значительно был ниже предложения.

Источник: https://BusinessMan.ru/kreditnyiy-defoltnyiy-svop.html

Операция своп

Операция своп

Wise 08 октября 2015 15:33

Операция своп – один из видов обменной сделки, в основе которой лежат различные активы (валюта, ценные бумаги). Оформление такого обмена сопровождается заключением контрсделки в отношении обратной покупки или продажи аналогичного объекта, но через определенное время и на других условиях.

Операция своп – договор между сторонами (контрагентами), подразумевающий обменную сделку одного или нескольких базовых активов на определенных условиях, но через определенный промежуток времени.

На практике контракты своп оформляются из расчета на условный платеж, предусматривающий лишь обмен разницами в цене на базовые активы (сами инструменты в сделке участия не принимают).

Английское название операций своп – SWAP.

Операции своп: сущность, виды

В биржевой истории контракты своп являются «молодыми» инструментами. Появились они в начале 80-х годов прошлого века и уже через время получили невероятную популярность. Первый валютный SWAP разработали финансисты Лондона в 1979 году. Но на тот момент продукт не вызвал ажиотажа.

Эпоха спроса началась лишь с 1981 года, когда валютные свопы привлекли внимание крупного предприятия Salomon Brothers, компании IBM и Всемирного банка.

Существенную роль здесь сыграла хорошая репутация «первооткрывателей», что вызвало доверие к инструменту и со стороны других участников рынка.

особенность операции своп – безопасность для всех сторон. При правильной организации сделки дивиденды от сотрудничества получают оба участника. Сама операция SWAP актуальна в тех случаях, когда стороны могут задействовать возможности друг друга.

Специалисты отмечают, что операции своп – одни из самых недорогих инструментов рынка, позволяющие инвесторам хеджировать свои риски. За проведение сделки, как правило, приходится выложить не более процента от общего объема операции.

Операции SWAP бывают двух видов – валютные и процентные. Каждый из них имеет задачу хеджирования риска (валютного или процентного соответственно). В практической деятельности указанные выше свопы могут объединяться и использоваться в так называемом комбинированном свопе.

Процентная операция своп представляет собой договор, заключаемый между парой участников. Суть – обмен процентными выплатами в расчете на конкретную сумму для снижения расходов кредитования. В практической сфере выделяется два вида процентных SWAP:

– простые контракты. Здесь подразумевается обмен фиксированной ставки процента на плавающую или наоборот;

– базисные контракты своп. Результат – замена меняющейся ставки на такой же по своим принципам процент, но рассчитанный на базе другой ставки.

Валютная операция своп – срочный вид сделки, сочетающий в себе продажу или покупку конкретной суммы денег на условиях спот. Здесь производится одновременная сделка продажи (покупки) такой же суммы валюты на конкретный период и на условиях «форвард». По сути, комбинируются противоположенные операции конверсии на идентичные объемы денег, но с отличающимися датами валютирования.

Также существуют классические SWAP и ряд разновидностей в виде комбинированных, форвардных и опционных свопов. Классические сделки своп, в свою очередь, делятся из учета последовательности совершения сделки (форвард или спот) и бывают двух видов:

– репорт – продажа зарубежной валюты на спот условиях и одновременная покупка, но на форвард условиях;

– депорт – покупка зарубежных денег на спот условиях и их продажа на базе форвард.

Сделки, когда продажа и покупка валют производится на базе двух договоров по курсу аутрайт, носит название форвардный своп.

Все операции SWAP могут иметь различные сроки оформления, что позволяет выделить следующие виды:

– обычные операции (депорт и репорт);

– однодневные. В этом случае первая сделка производится с днем валютирования на следующий день (завтра), а обратная – на spot условиях;

– недельные – свопы, в которых первая операция совершается на условиях спот, а последующая (обратная) – на базе недельного форварда;

– форвардные. В этом случае и основная, и обратная сделка совершаются на базе условий форвард.

Операции своп: особенности, цели, преимущества

Сегодня все более популярны валютные операции SWAP. По сути, это межбанковские сделки, которые имеют массу общего с более привычными сделками форвард. Но в практической сфере они применяются чаще, чем основные «конкуренты».

Кроме этого, валютные SWAP реализуются не только между небольшими финансовыми  структурами (банками), но и между ЦБ разных стран. Как следствие, такие сделки можно отнести к одному из типов взаимного кредитования.

С данной целью в 1969 году была сформирована многосторонняя система взаимного обмена на основании операций SWAP через швейцарский Банк международных расчетов.

К основным целям применения валютных свопов можно отнести:

– обеспечение процесса конвертации экспорта капитала в денежную единицу другой страны;- замену зарубежной валюты, в которой поступают инвестиции, на другую валюту;

– хеджирование (защита) от валютных рисков на большие промежутки времени;

– гарантирование стабильного финансирования долгосрочных займов, выданных в зарубежной валюте.

В техническом плане хеджирование финансовых и валютных рисков, благодаря применению валютных SWAP, производится посредством фиксации (закрепления) валютного курса на будущий период времени, а также формирования встречных финансовых потоков.

К преимуществам применения операций SWAP перед обычным форвардом можно отнести:

1. Снижение валютного риска за счет его грамотного распределения между участниками операции и регулярного обмена компенсационных выплат.

2. Обеспечение хеджирования долгосрочных экономических и операционных рисков.

3. Отнесение валютных SWAP к забалансовым инструментам, что также дает определенные преимущества.

Договор своп заключается путем оформления договора по факту проведения переговоров или при помощи посредника (как правило, банковского учреждения). Переговорный процесс ведется по телефону с дальнейшим подтверждением по электронной почте или факсу. Факт проведения сделки подтверждается письменно с применением стандартной или индивидуальной документации.

В мировой практике есть много способов хеджирования рисков с применением сделок своп. В наиболее простом варианте сделка проводится между двумя компаниями, работающими на международном уровне, и коммерческим банком.

При этом дилеры SWAP-операций организуют сделки по принципу «слепого базиса», когда фирмы обмениваются долгами, но могут и не знать о существовании друг друга. В такой ситуации риск невыполнения обязательств минимален.

Коммерческая банковская структура, выступающая в роли своп-дилера – настоящий профессионал на рынке кредитования. Такой банк не только работает с надежными партнерами, но и обслуживает огромные потоки клиентов. Все это позволяет объединять серьезные объемы капитала.

Сам процесс валютно-процентного свопа реализуется по простому алгоритму. Сначала клиенты компаний А и Б обращаются к своим дилерам своп (коммерческим банкам) с поручением оформления обменной сделки. После этого оформляются договора между дилерами SWAP.

На следующем этапе клиенты получают кредит от банка-контрагента. Далее заемщики вносят проценты за использование кредитных средств и возвращают их по завершении действия договора.

На заключительном этапе производится повторная обменная операция полученными средствами.

При оформлении договоров SWAP стоит проверять наличие всех реквизитов и основной группы разделов, а именно предмета договора между сторонами (срока выплат, суммы кредита, валюты займа и так далее), условий аннулирования, нюансов кредитования, ответственности участников и прочих условий.

Стоит отметить и ряд преимуществ операций своп (в сравнении с другими видами деривативов):

– стороны договора могут достичь поставленной цели и хеджировать свои риски;

– свопы более доступны по цене, чем другие инструменты хеджирования (к примеру, опционы). В ряде случаев комиссионных может не быть вовсе;

– операции могут заключаться на любые временные промежутки и на многие базовые инструменты;

– рынок своп считается хорошо развитым, поэтому процедура оформления договоров легко реализуется, а обсуждение условий может происходить даже по телефону;

– всегда есть шанс выйти из сделки раньше срока несколькими методами. Для таких целей оформляются обратные операции SWAP, когда новый договор компенсирует уже существующий. При этом в документе стоит оговаривать варианты, когда он может быть расторгнут;

– уменьшается риск по сделке. Если одна сторона игнорирует свои обязательства, то другая сторона потеряет лишь на разнице курсов или процентных выплатах.

Что касается рисков операций SWAP, то он один – кредитный риск. Если речь идет о реальном обмене денежными средствами, то риск возрастает. Для его снижения могут использоваться такие инструменты, как гарантия и обеспечение. Не стоит забывать, что своп – долгосрочный инструмент, поэтому его контроль обязателен. 

Источник: https://utmagazine.ru/posts/13556-operaciya-svop

Кредитные дефолтные свопы

Развитие рынка кредитных дефолтных свопов началось в 2003 году. Хотя сам инструмент появился в США еще в начале 90-х. Уже к 2006 году совокупная стоимость всех таких свопов достигла уровня мирового ВВП. Чем же объясняется интерес к таким инструментам?

По своей сути, этот инструмент является своего рода страховкой кредитору от невыплаты кредита заемщиком. Можно привести простой пример необходимости такой операции. Предположим, есть небольшой банк с небольшим капиталом. У него появился важный клиент, который хочет взять большой кредит. Но в случае, если клиент не сможет возвратить деньги, банк окажется в непростом положении.

Как понизить риски в данной ситуации?

Банк соглашается на выдачу кредита. Но в то же самое время, он заключает договор с более крупным банком (или иной кредитной организацией), суть которого заключается в защите от неплатежеспособности.

При этом, банк, выдающий кредит, обязан платить определенные взносы второму банку. Если же кредитор не вернет займ или проценты по нему, второй банк будет их погашать банку-кредитору. Схема достаточно простая и интересная с точки зрения современной финансовой системы.

Таким образом, кредитный дефолтный своп – это договор, который позволяет одной стороне минимизировать свои риски при выдаче кредитов. При этом, эта сторона готова компенсировать минимизацию рисков платежами в пользу второй стороны (которая, в свою очередь, предоставляет такого рода защиту).

Комиссия по такому свопу, которую банк-кредитор выплачивает другому банку может погашаться как разовым платежом, так и постепенно. Что касается форм обязательств по таким соглашениям, они могут быть двух типов.

  • В первом случае, банк кредитор платит второму банку разницу между номинальной и текущей ценой обязательств заемщика.
  • Во втором случае, банк, который оказывает страховые услуги, выкупает у банка-кредитора актив и, как следствие, все риски по нему.

Плюсы и минусы кредитных дефолтных свопов

У кредитных дефолтных свопов или CDS есть свои существенные преимущества. Банки, которые оказывают услуги по «страховке» берут на себя все риски клиента.

Поэтому банку-кредитору нет необходимости создавать дополнительные резервы на случай дефолта по обязательствам.

Соответственно, у кредитора остается больше средств на проведения других операций, в том числе кредитования других клиентов.

Еще одно важное преимущество такого рода сделок своп – возможность отделить кредитные риски от всех других. Для тех, кто оказывает услуги по страховке, в подобных операциях также есть свои очевидные преимущества – они получают выплаты от банка-кредитора.

Есть у CDS и свои очевидные минусы. Во-первых, законодательство в этой сфере постепенно ужесточается. Регуляторы вводят все новые меры для предотвращения ситуации, сложившейся в 2008-2009 годах (об этом мы рассказываем чуть ниже).

Еще один значительный минус заключается в том, что банк, который оказывает такого рода страховые услуги, может понести значительные убытки в случае наступления кризиса. Дело в том, что в такой период количество дефолтов по обязательствам резко возрастает.

Компании не в состоянии погашать свои обязательства по займам.Соответственно, все бремя выплат ложится на банки, которые страхуют от дефолтов. Проблема заключается также в том, что большое количество банков-кредиторов начинают требовать исполнение обязательств по таким сделкам своп.

Банкам-страховщикам приходится распродавать активы и это только ускоряет и углубляет кризис.

Роль кредитных дефолтных свопов в кризисах

Кредитные дефолтные свопы пользуются большой популярностью у спекулянтов. И это вполне логично особенно в период роста на рынках. Спрос на кредиты растет. Все большее количество банков начинают выдавать займы. Соответственно, им нужна страховка, особенно небольшим кредитным организациям.

Полезные статьи:

По мере приближения кризиса, компании больше не могут обслуживать свои обязательства в полной мере. Риски дефолтов существенно возрастают. Естественно, это приводит к росту запросов на выполнение обязательств со стороны банков-страховщиков.

Подобная ситуация случилась со страховой компанией AIG, которой удалось выпустить кредитных свопов на общую сумму в 400 миллиардов долларов США до 2008 года.

Естественно, когда ситуация стала выходить из-под контроля, спасать компанию пришлось уже государству.

Ситуация усугублялась еще и тем, что это был не единичный случай. Большинство банков на Уолл-Стрит имели либо требования, либо обязательства по кредитным дефолтным свопам. Ситуацию спасли лишь колоссальные денежные вливания со стороны государства. В противном случае, кризис мог быть куда более существенным и серьезным.

В посткризисный период проводились многочисленные расследования и выдвигались серьезные обвинения. В частности, в 2013 году ЕС обвинил крупнейшие банки мира в блокировке регулирования CDS.

Естественно, такая блокировка была намеренной и крайне необходимой для того, чтобы кредитный дефолтные свопы процветали и приносили огромные доходы (до того момента, пока система не рухнула и не спровоцировала серьезнейший кризис).

Против КДС выступали и продолжают выступать многие видные деятели как инвестиционного, так и, как ни странно, спекулятивного рынка. Уоррен Баффет называет КДС «бомбой замедленного действия», а Джордж Сорос говорит об этих активах как о «Дамокловом мече». И в этих словах есть определенная логика и смысл.

Попытки решить проблему КДС

Стоит отметить, что проблемы, вызванные кризисом 2008-2009 годов стали причиной неоднократных попыток избежать подобной ситуации в будущем и нивелировать последствия кризиса. В частности, уже в 2009 году в США и Европе предпринимались шаги сделать торговлю этими активами системной и подчинить ее определенным стандартам.

В 2011 году в США был принят закон Додда-Франка. В одной из его глав предусматривается требование к банкам предоставлять отчеты о сделкам по кредитным дефолтным свопам. Несмотря на то, что эта мера несколько снижает вероятность рисков, специалисты отмечают, что регулятор не сможет до конца оценить возможные последствия и глубоко вникнуть в систему КДС.

Интересно и другое. Инструменты КДС помогают понять причину современных событий в политике и экономике. Рассмотрим ситуацию с Грецией. В еврозоне есть множество государств, которые имеют значительные проблемы с бюджетом и долгами. Тем не менее, проблема Греции несколько отличается. Ведь это государство получало кредиты от Goldman Sachs.

Последний, в свою очередь, как и другие банки, которые давали кредиты Элладе, страховали свои риски при помощи КДС.

Соответственно, если Греция объявит дефолт по своим долговым обязательства, автоматически будет запущен механизмтребований по кредитным дефолтным свопам.

Здесь задействованы крупнейшие банки мира и счет идет на миллиарды долларов США. Последствия от этих шагов могут еще раз значительно пошатнуть мировую финансовую систему.

Интересно и то, что Кредитные дефолтные свопы приходят в Россию.

В ближайшее время этот инструмент может стать актуальным. Причем на мировом рынке КДС идет постепенное снижение операций. Ведь в последние несколько лет КДС оказались под прицелом видных мировых регуляторов. Многие эксперты задаются вопросом, смогут ли CDS прижиться на отечественном рынке и каковы будут последствия от таких шагов.

пожалуйста, выделите фрагмент текста и нажмите Ctrl+Enter, и мы её обязательно исправим! Огромное спасибо вам за помощь, это очень важно для нас и других читателей!

Источник: https://equity.today/kreditnye-defoltnye-svopy.html

Что такое кредитный дефолтный своп (CDS)

Данный финансовый инструмент впервые стали использовать в США в средине 1990-х годов. А свое широкое распространение он получил с 2003 г., когда началось развитие рынка CDS.

К 2006 г. объем CDS по стоимости достиг объема мирового ВВП. Рассмотрим суть кредитного дефолтного свопа, его преимущества и недостатки в сравнении с другими финансовыми инструментами.

Как устроен финансовый инструемнт крдетино-деволтный своп (CDS)?

Кредитный дефолтный своп — CDS (от англоязычного названия credit default swap). Общее представление о содержании понятия может дать перевод слов.

Credit — связанный с кредитом; default — невыполнение обязательств по выплате; swap — обмен (в финансовом праве своп — контракт об обмене денежных потоков на протяжении определенного периода времени).

Теперь, если сказать это простыми и понятными словами, CDS — это аналог страховки, позволяющей кредитору защитить себя от невозврата кредита.

Рассмотрим пример. Небольшой банк с незначительным капиталом планирует выдать крупный кредит. Клиент надежный, кредитный комитет не видит причин для отказа. Банк может получить неплохой доход в виде процентов по данному кредиту, поэтому отказывать клиенту не хотят.

При этом есть одно «но». В случае невозврата кредита банк окажется в сложном положении. Руководствуясь этими соображениями, банк выдает кредит, но при этом он заключает договор о защите от риска неплатежа, скажем, с другим финансово-кредитным учреждением.

Это может быть более крупный банк со значительным капиталом и большими резервами. За это банк-кредитор выплачивает банку, который предоставляет защиту, определенные взносы.

Если заемщик не вернет кредит, предоставляющий защиту банк, выплатит банку-кредитору компенсацию (погасит кредит заемщика и проценты по нему).

Итак, кредитный дефолтный своп CDS — это контракт между двумя сторонами. Первая сторона (покупатель защиты) подвергается риску невозврата кредита, она нуждается в защите от данного риска и согласна оплачивать эту защиту (делать платежи в пользу второй стороны).

Вторая сторона (продавец защиты) предоставляет такую защиту, т.е. обязуется погасить кредит заемщика, если тот не сможет это сделать самостоятельно. В этом случае первая сторона передает второй долговые бумаги (кредитный договор, векселя, облигации и т.п.

) и получает средства на погашение займа, а также невыплаченных по нему процентов.

Средства, которые покупатель перечисляет продавцу, могут выплачиваться одновременно или разделяться на несколько платежей. Есть две формы выполнения обязательств продавцом защиты.

В первом случае, как в нашем упрощенном примере, продавец выплачивает покупателю разницу между номинальной и текущей стоимостью обязательств заемщика. Во втором случае продавец защиты выкупает у ее покупателя актив, т.е.

риски, связанные с дефолтом заемщика переходят к продавцу.

Преимущества CDS

Риск невыплаты принимает на себя продавец защиты, поэтому у покупателя нет необходимости создавать резерв на случай наступления дефолта заемщика. Вернемся к примеру, который мы рассмотрели в начале. Небольшой банк выдал крупный кредит.

Удерживая его на своем балансе, т.е. полностью принимая на себя риск невозврата, этот банк должен создать финансовый резерв для выполнения собственных обязательств на случай дефолта данного крупного заемщика. Это существенно ограничивает банк в проведении других операций.

Например, уменьшается общая сумма средств, которые могут быть выданы в виде кредита другим заемщикам. Страхуя риски при помощи CDS, покупатель защиты освобождается от необходимости создавать резервы на случай дефолта соответствующего заемщика.

Таким образом, он высвобождает определенные финансовые ресурсы.

Данный инструмент позволяет отделить кредитный риск от других видов риска, связанных с обслуживаем займа (например, валютный риск). Это дает возможность управлять кредитным риском отдельно от других рисков.

Таковы очевидные преимущества CDS для покупателя защиты. Продавец защиты получает доход в виде выплат покупателя. Кроме того, он может продать CDS.

CDS или страховка?

По сути CDS обеспечивает кредитору страховку на случай дефолта заемщика. Фактически покупатель защиты совершает страховые платежи в пользу продавца. Почему бы ему не воспользоваться услугами страховой компании, которая предлагает защиту кредитных рисков? По нескольким причинам.

Предметом CDS может быть любое обязательство. В дополнение к приведенным примерам рассмотрим еще одну возможность использования CDS. Покупатель перечислил поставщику дорогостоящего оборудования из-за рубежа предоплату в размере 80% стоимости контракта. Поставка должна быть выполнена в течение 2 месяцев.

Покупатель осознает, что это довольно продолжительный период, в течение которого у продавца могут возникнуть сложности. Иными словами, поставка оборудования сорвется, а деньги не будут возвращены. Чтобы застраховать себя от этого риска, покупатель использует CDS.

При этом для страховой компании перечень страховых случаев, связанных с невыполнением кредитных обязательств, ограничен.

CDS обходится дешевле и регулируется гораздо меньше, чем страхование. Закон не обязывает продавца создавать резервы для предоставления защиты на основании кредитного дефолтного свопа. Благодаря этому данный инструмент стоит дешевле страхового полиса. Надежность продавца страховой защиты оценивает только ее покупатель.

Если стороны пришли к соглашению относительно риска и стоимости его страхования, CDS может использоваться без ограничений. Продавец защиты не должен быть регулируемым объектом (получать лицензию для осуществления такой деятельности и т.п.).

CDS не контролируют ни регулятор, ни биржи, поэтому его обслуживание связано с гораздо меньшим количеством формальностей, чем классическое страхование.

Сразу после появления CDS обрел свою популярность у спекулянтов. Еще бы, тогда рынок был на подъеме, а дефолты не предполагались. Что это, как не бесплатные деньги? Ситуация изменилась с приближением кризиса. Все больше и больше компаний не могли обслуживать сови долги, и бомба замедленного действия под названием кредитно-дефолтные свопы задымилась.

Пятый по величине американский банк Bear Stearns был продан в марте 2008 г. за символическую сумму – от него практически ничего не осталось из-за операций с CDS. Многочисленные обязательства по CDS потопили и Lehman Brothers (ему было отказано как в прямой, так и косвенной государственной поддержке).

Банкротство последнего и считается началом активной фазы финансового кризиса.

Страховую компанию AIG, которая выпустила кредитных свопов на 400 млрд. долл., пришлось экстренно спасать правительству США – объем списаний по CDS только в третьем квартале 2008 г. у страховщика достиг 11 млрд. долл.

AIG смогла расплатиться только с помощью государственных денег, перечислив банкам, покупавшим у нее CDS, 22,4 млрд. долл.

Практически каждый банк Уолл-стрит имел одновременно громадные требования и обязательства по инструментам CDS, но у некоторых банков (JP Morgan, AIG, Lehman Brothers и др.) обязательства на порядок (порядки) превышали требования.

Правительство США бросилось на помощь главному держателю обязательств по CDS – банку JP Morgan. Вашингтонские благодетели защитили этот банк не напрямую, а посредством спасения тех банков и корпораций, которые накупили у JP Morgan финансовых игрушек CDS.

Чтобы все держатели CDS могли получить 100-процентную «сатисфакцию», понадобилось бы объявить тотальный дефолт всех крупнейших банков США, а заодно Западной Европы. В одночасье перестали бы существовать Уолл-стрит, Лондонский Сити, другие мировые банковские центры… Прав был Уоррен Баффет, который еще до кризиса назвал все производные инструменты «финансовым оружием массового поражения».

Только громадные денежные вливания государственных бюджетных средств и центральных банков спасли финансово-банковскую систему. В конечном счете неконтролируемое развитие рынка CDS стало фактором резкого увеличения государственного долга в США, Великобритании, странах ЕС. Он спровоцировал всеобщий пожар долгового кризиса в ЕС, который до сих пор не затушен.

«Бомба» CDS не взорвалась, но испуг остался.

Валентин КАТАСОНОВ
fondsk.ru

По вышеназванным причинам продавцом защиты по контракту CDS способен выступить любой, кто желает заработать на предоставлении защиты и при этом имеет соответствующие финансовые возможности.

Продавцом CDS может стать банк, пенсионный или инвестиционный фонд. Реже стороной контракта выступают крупные компании, чей бизнес не относится к финансово-кредитной сфере, еще реже — физические лица.

В последнем случае сложность состоит в оценке гарантий исполнения физическим лицом обязательств по CDS.

CDS можно использовать даже тогда, когда покупатель защиты не имеет прямых договорных отношений с заемщиком. Например, компания приобрела облигации на вторичном рынке. Никакого влияния на заемщика такая компания не имеет. Кроме того, затруднена оценка вероятности дефолта заемщика. Для защиты от такого риска невозможно приобрести полис в страховой компании.

Кредитный дефолтный своп можно использовать даже в том случае, когда реального кредитного риска еще нет, т.е. у заемщика нет обязательств перед кредитором. Конечно, этот инструмент чаще используется на международном рынке, чем в сфере корпоративного или, тем более, потребительского кредитования.

Такие CDS защищают от риска невыполнения финансовых обязательств отдельными государствами (так называемый суверенный кредитный риск). Как известно, дефолт может быть объявлен не только физическим или юридическим лицом, но и государством.

Теоретически возможно даже приобретение защиты от непогашения кредита по ипотечному договору, который еще не заключен, и неизвестно, будет ли заключен, но практического смысла в оплате такой защиты нет.

Отрицательные стороны CDS

Следует понимать, что преимущества, связанные с регулированием, довольно условны. Учитывая общий тренд на ужесточение регулирования, со временем такие преимущества, скорее всего, будут утрачены.

Финансовый кризис 2008-2009 годов подтолкнул государственные органы к пересмотру подходов в сфере финансового регулирования.

Так, регулятор может ввести обязательное резервирование для продавцов защиты (по аналогии со страховыми компаниями, предоставляющими защиту от кредитных рисков).

Решая при помощи CDS задачи защиты от невыполнения обязательств заемщика, нельзя забывать о следующей особенности данного инструмента. В период финансового кризиса количество дефолтов увеличивается.

С началом кризиса повышается вероятность дефолта как компаний, так и государств. В этих условиях в течение короткого промежутка времени многие покупатели CDS одновременно пытаются получить выплаты от продавцов защиты.

Для удовлетворения этих требований последние вынуждены распродавать свои активы. Этот процесс способствует углублению кризиса.

Источник: http://nezna.li/categories/ekonomika/18198-chto-takoe-kreditnyj-defoltnyj-svop-cds

Кредитные дефолтные свопы. Международная ассоциация свопов и деривативов

Кредитные дефолтные свопы имеют не слишком хорошую репутацию среди чиновников-финансистов. Неоднократно звучали мнения о том, что CDS искажают экономическую картину в негативную сторону. Что же это такое и почему возрастание их стоимости столь значительно беспокоит участников рынка?

История появления

Самый первый в истории кредитный дефолтный своп появился в 1990 году благодаря совместным действиям специалистов Bankers Trust и JP Morgan.

Необходимость его появления была обусловлена защитой от рисков по большим корпоративным займам, которые предоставлялись клиентам компании.

Изначально инструмент имел сравнительно небольшой объем, затем к концу 1990-х он уже был равен нескольким сотням миллиардов долларов, а в настоящее время стремительно вырос до 28 триллионов долларов.

Если объяснять кредитный дефолтный своп на пальцах, то он представляет собой особенную форму страхования облигаций, благодаря которой покупатель получает возможность переноса к инвестору риска дефолта заемщика по процентным платежам. Цены на такую страховку измеряются в сотых процента либо в базисных пунктах.

К примеру, если кредитный дефолтный своп торгуется по стоимости в сто базисных пунктов, это значит, что защита 10 миллионов долларов облигаций будет стоить 10 тысяч. Такая сделка (своп) предоставляет определенную гарантию по выгодной стоимости.

Как это работает?

Каждый из кредитных дефолтных свопов европейского происхождения создается по «генеральному соглашению», которое было выпущено ассоциацией торговли International Swapsand Derivatives Association (ISDA).

Она объединяет все наиболее крупные инвест-банки, а также иных инвесторов на внебиржевых деривативах. Такие условия имеют очень важное значение, поскольку кредитные дефолтные свопы не доступны на организованных биржах.

По своей сути они выступают как результат соглашения между продавцами и покупателями, в роли которых выступают инвесторы и инвест-банки.

Международная ассоциация свопов и деривативов имеет в своем составе пять комитетов регионального значения, состоящих из крупных инвесторов и банков. Это обусловлено тем, что понятие кредитного события и дефолта определяется довольно сложно. Вышеуказанные комитеты выступают окончательными арбитрами в этом вопросе.

Работает это следующим образом. Любой инвестор имеет возможность отправить в комитет запрос, который в обязательном порядке будет принят. Далее будет рассматриваться вопрос о том, имеет ли место наступление кредитного события и может ли быть совершена сделка.

Своп в современной экономике – что может пойти не так?

Поскольку указанный финансовый инструмент носит договорной характер, имеется слишком много факторов, которые необходимо принимать к сведению, и множество инструкций.

Наиболее важная составляющая заключается в том, что кредитные дефолтные свопы условно основаны на заемщике либо активах. Если же базовый актив изменил свое имя, последствием может выступить отказ в выплате по CDS.

Большое количество инвесторов столкнулось с этим обстоятельством при наступлении финансового кризиса, когда произошло банкротство некоторых крупных банков.

Сегодня большинство инвесторов заинтересованы в поиске финансовых инструментов нового поколения с целью вложения своих ресурсов. Именно этим и обусловлена возрастающая популярность кредитных дефолтных свопов. Как отмечают специалисты, своп дефолта по кредитам имеет огромную важность в современных условиях.

CDS в США

На протяжении последних лет кредитные дефолтные свопы стали наиболее востребованными в США, что объясняется резким возрастанием кредитных рисков.

Поскольку данный инструмент не находится под контролем со стороны бирж либо государственных структур, невозможно получить достоверные сведения относительно объема их оборота.

Как оценивает эту ситуацию ISDA, хеджевые фонды наиболее активно торговали дефолтными свопами после кризиса 2008 года, а в настоящее время ситуация является волнообразной.

Ранее финансисты из разных стран мира практиковали многочисленные спекуляции, касающиеся дефолтных свопов. Результатом этих действий выступил крах некоторых значительных финансовых институтов. Многие крупные банки и страховые компании фактически оказались разорены из-за операций с CDS.

Кредитный дефолтный своп в России

Давайте рассмотрим, что же происходит сегодня. Отметим, что в России кредитные дефолтные свопы не завоевали такую же популярность, как за рубежом. Объясняется это некоторыми проблемами, которые необходимо решить при помощи опыта других стран. Поскольку торговля дефолтными свопами имела постепенное формирование, их распространение на рынке в России несколько затруднительно.

Главное обстоятельство, препятствующее распространению CDS в России – это особенности структуры рынка заимствований. Фактически получается так, что на кредитные ресурсы спрос заметно обгоняет предложение, и это дает банкам возможность выставлять свои собственные условия, касающиеся ставок и сроков.

Российский рынок заимствований имеет определенную тенденцию, связанную с развитием краткосрочных кредитов, предлагающих фиксированную ставку.

В свою очередь, плавающая ставка присутствует лишь в кредитах, выдаваемых на длительные сроки (от одного года и более), а такие кредиты могут предоставляться исключительно заемщикам, имеющим хорошую кредитную историю. Кроме того, занимаются этим лишь крупные банки.

Все это указывает на то, что имеются проблемы касательно хеджирования рисков изменений. Кроме того, качественное формирование рынка CDS в России может иметь препятствия в виде спекуляций с деривативами, что уже наблюдалось в других странах и имело негативные последствия.

Несмотря на то что оценка кредитных дефолтных свопов, как и их репутация, очень неоднозначна, участники финансового российского рынка оптимистично настроены на их распространение.

Это вполне объяснимо, поскольку держатели долговых бумаг получат возможность минимизировать кредитные риски, а также освободить средства, зарезервированные под ссуды. Это станет возможным благодаря тому, что после покупки свопа риск невозвращения средств будет нести третья сторона.

Все это в перспективе может повысить ликвидность рынка долгов в целом. Продавцы же, в свою очередь, получат возможность дополнительного заработка, выпуская деривативы.

Вывод из всего этого можно сделать следующий: кредитные дефолтные свопы могут быть успешно внедрены в российский рынок, однако для этого понадобится тщательно урегулировать и систематизировать торговлю ими. Кроме того, необходимо и создание условий для возникновения массового интересах к CDS как к качественному инструменту хеджирования от дефолта, а не как к объекту спекулятивной перепродажи.

Источник: http://.ru/article/294970/kreditnyie-defoltnyie-svopyi-mejdunarodnaya-assotsiatsiya-svopov-i-derivativov

Поделиться:
Нет комментариев

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Все поля обязательны для заполнения.